ミックス係数

おはようございます。薬味多めで(@yakumioomede)です。

昨年の秋から、これまで需給と値動きの軽さを見る短期トレードを主軸とした投資手法から、優良銘柄を中·長期間保有する投資手法に投資戦略を変更しています。

こうした中で、「いかに割安で、今後の長期的な成長(または繁栄)が望める銘柄なのか」をジャッチメントする自分なりのフィルターを検証しているのですが、アメリカ合衆国の経済学者であるベンジャミン·グレアムが提唱したミックス係数という指標に注目しています。

ベンジャミン·グレアムとは?

ベンジャミン·グレアムはバリュー投資の父とも言われる偉大な経済学者であり、投資家でしたが、バークシャー・ハサウェイの会長でもあるウォーレン·バフェットが投資家としての基礎を教わった師匠である事でも有名ですね。

証券分析や賢明なる投資家などの名著も残しています。

ベンジャミン·グレアムは、元本の安全性と満足できる利回りを重要な投資ポイントとして挙げていますが、こうした銘柄を探す際に提唱したのが、ミックス係数です。

ミックス係数とは?

分析の為の資料

ミックス係数は、P/Lで計算される利益の1つである当期純利益と純資産を使って現時点の株価の割安性を評価していこうという指数​となります。

このミックス係数を算出する時に使われるのが、PERとPBR。計算方法は、PER×PBRで求めることができます。

参考までに、いくつかの起業のミックス係数を計算してみます。

トヨタ自動車< 7203>のミックス係数
  • 予想PER:10.04倍
  • 実績PBR:1.08倍
  • ミックス係数:10.84

三菱商事<8058>のミックス係数
  • 予想PER:8.71倍
  • 実績PBR:0.82倍
  • ミックス係数:7.14

ソフトバンク<9434>のミックス係数
  • 予想PER:14.72倍
  • 実績PBR:6.42倍
  • ミックス係数:94.50

ベンジャミン·グレアムは、ミックス係数は22.5よりも小さな銘柄が有望だと述べています。ただし、この22.5という数値は米国株に当てはめた時の数値ということで、日本株の場合にはこの更に半分の11.25が妥当とされています。

単純に上記の3銘柄だけで考えると、ミックス係数上では、トヨタ自動車<7203>と三菱商事<8058>は割安ソフトバンク<9434>は割高といえます。

おおよその目安ではあるのですが、この22.5という数値は、計算上、PERが15倍、PBRが1.5倍水準と考えても良いと思います。

バリュー投資を行う際にはミックス係数だけに頼らない事!

注意点

市場で放置されている割安な銘柄を適切な価格(安い価格)で先回り投資し、中·長期間に渡って株価の値上がりを待つバリュー投資。

こうした手法を実践していく際に、ミックス係数は非常に重宝します。

ただし、ミックス係数だけを投資対象の選定にするのは非常に危険です。

先にも述べたように、ミックス係数は低ければ低いほど割安といえますが、例えば、あまりにも低い場合には注意が必要です。

PERが極端に低い銘柄に関しては、成長力への期待値が低い裏返しと考えることができます。また、PBRが低い銘柄に関しては、赤字の会社(もしくは業績の先行きが不安視される会社)や利益率が極端に低いような会社である可能性が考えられます。

単純にミックス係数が低いというだけで投資してしまうと、実は斜陽産業で今後の成長も期待できない赤字企業だった、などというオチがつくかも知れません

長期間のEPSやフリーキャッシュフロー、ROEなど他の指標と組み合わせて利用する事で、より自信を持って長期間ホールドできるような銘柄を探し出すことができるようになります。

ミックス係数を使用する際のポイント
  • ミックス係数はバリュー投資で活きる分析手法
  • ミックス係数の計算式:PER×PBR
  • PER×PBR>22.5
  • ミックス係数だけを投資対象の選定にするのは非常に危険
  • 他の分析指標も合わせて利用する

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薬味多めで

本格的にバリュー投資の手法を色々と勉強·検証していますが、自分が本当に自身を持って長期間保有できそうな銘柄はなかなか見つかりませんね^^;



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